Abstract

本研究旨在探討企業相對永續排名對未來永續績效的預測能力，回應現行永續評分方法論在準確性與穩定性方面的侷限。相對永續排名是透過企業在產業或群體中的相對排名與絕對分數結合評估，能有效減緩不同評分機構之間由於分歧造成的困擾，並補足僅使用單一衡量進行跨產業比較的盲點。本研究使用Refinitiv 2004-2023年資料，實證顯示企業於前一年的相對永續排名能穩定預測其未來永續績效，且此結果在控制先前績效後仍具顯著性。進一步納入永續爭議事件後發現，雖相對排名具預測力，但在永續爭議下相對永續排名將提供負向的預測力，本研究亦探討財務特徵與相對排名的額外分析，對資本市場參與者具有參考價值。...

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本研究透過檢視投資人在面對公司宣告現金增資(Seasoned Equity Offerings, SEO)時的反應，以了解他們是否重視公司的金融科技(Financial Technology, FinTech)的發展。本研究蒐集2019至2022年期間美國986筆現金增資的觀察值，發現金融科技發展較強的公司能獲得更正面的市場反應。此正面效應在資訊不對稱程度較高的公司中更為顯著，這突顯金融科技在降低資訊不對稱方面的角色。擴展事件窗期的分析進一步顯示，採用金融科技所帶來的正向投資者情緒不僅限於現金增資宣告期間，還能持續發酵至後續時段。除了短期的市場反應以外，金融科技亦有助於公司長期績效的提升。此外，金融科技能力較佳的公司透過降低投資不足，來獲得更高的投資效率。即使在使用不同金融科技的替代衡量、控制COVID-19疫情期間、排除科技密集型公司以及考量潛在自我選擇偏誤之後，本研究結果仍維持穩健。整體而言，本研究結果顯示投資人高度重視金融科技發展，因其能有效降低資訊不對稱、改善投資效率與公司績效。...

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金管會規定上市櫃公司自2019年起須於公開資訊觀測站中揭露「非擔任主管職務之全時員工薪資資訊」，據此，本研究擬檢視我國非主管職員工薪酬揭露政策下，資本市場投資者對於被警示公司，是否會因其較忽視員工權益、以及被警示公司之薪酬調整政策、被警示公司與非警示公司之轉變等因素，進而影響公司之盈餘資訊性。研究樣本選自2019年至2020年間之臺灣上市櫃公司。實證結果顯示，並未觀察到前一年度列為被警示的公司，次年之盈餘資訊性顯著較差的證據；此外，研究發現當被警示公司薪資調整幅度高於同業平均時，盈餘資訊性較高，若再將被警示公司分為三類時，則當企業為第二類(公司獲利表現(EPS)較同業佳，但非主管職員工薪資平均數低於同業之公司)被警示公司時會增加盈餘資訊性。最後，若企業由被警示公司轉為非警示公司時，盈餘資訊性未受影響，而當企業由非警示公司轉為被警示公司時，盈餘資訊性顯著較低，亦即市場給予負面反應。本研究結果除可豐富有關非主管職員工薪酬相關議題之研究，尤其對於資本市場以及公司內部管理面之影響外，研究發現亦具政策意涵，結果可供主管機關對於非主管職員工薪酬資訊揭露政策修訂之參考。...

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本研究探討生醫產業在公司產生經濟變化、企業關鍵人力資本，以及有重大研發項目進展時，公司年報中「致股東報告書」內容相似度的變化情形。研究收集2017-2022年度間上市、櫃生醫產業公司樣本，計算「致股東報告書」文本相似度進行迴歸分析，實證結果如下：(一)文本分析顯示，生技醫療產業的致股東報告書文本相似度平均偏高(約87%)；(二)複迴歸分析指出，公司市場報酬率變動情形與致股東報告書相似度呈顯著負向關係；(三)考慮生醫產業特殊法規環境，以Heckman兩階段模型控制樣本自我選擇偏誤後，當公司發生經濟變化、關鍵人力資源較為豐富時，致股東報告書內容會較有變化，呈現相似度較低情形；最後，比較特殊上市櫃與非特殊上市櫃公司樣本中，解釋變數對相似度之影響，顯示兩者之間存在顯著不同，且影響程度取決於「特殊上市櫃」公司樣本，採用特殊上市櫃條款上市櫃者，會更額外重視研發成果的說明，提供更多非財務資訊。...